英国のAIクラウド「Nscale」がIPOを延期か

みんな〜！海子だよ！今日はね、ちょっと「あれ？」って思っちゃったニュースを見つけたの。

エヌビディアが出資してる英国のAIクラウド企業Nscaleが、なんとIPOを延期するかもしれないって話なの。しかもね、目標にしてた評価額が350億ドル（約5兆円！）だったのに、今は「半分以下になるかも」なんて囁かれてるんだって。海子、こういう「順風満帆に見えてたのに急ブレーキ」系の話、ちょっとドキドキしちゃう😇

まず基本情報から📝

Nscaleは2024年設立のロンドン拠点のAIインフラ企業で、エヌビディアから20億ドル以上の出資を受けてるの。エヌビディアのGPUを大量に使ってAI企業に貸し出すビジネスで、マイクロソフトやAnthropicとも契約してるんだって。

で、今年9月にニューヨーク証券取引所への上場を申請して、ティッカーは「NSCL」。目標評価額は350億ドルで、IPOと同時に約35億ドルの資金調達を目指してたの。ちなみに今年3月の時点では146億ドルの評価額だったから、半年で2倍以上に跳ね上げようとしてたわけ。

で、何があったの？🤔

海子が調べたら、どうやらいくつかの悪材料が重なったみたいなの。

① AI株全体が売られてた
11月に入ってAI関連株が軒並み下落。Nscaleの競合にあたるCoreWeaveの株も急落してたし、オーストラリアのAIクラウド企業FirmusなんてIPO自体を中止しちゃったんだって。市場全体が「AIインフラ、ちょっと熱すぎない？」って冷め始めてる時期なの。

② マイクロソフトが契約拡大を断った
数日前にロイターが報じたんだけど、マイクロソフトがNscaleとのテキサス州データセンターの契約を拡大するオプションを拒否したの。Nscaleにとっては「大口顧客がもっと買ってくれるかも」って期待してたところに冷水を浴びせられた形。

③ 一部投資家が「評価額高すぎ」と指摘
The Telegraphによると、最近の市場環境を考えると「350億ドルはおろか、その半分にも届かないかもしれない」って投資家が言ってるんだって。うーん、これはキツいよね…。

海子の感想💭

正直ね、海子は最初「エヌビディアが出資してて、マイクロソフトとAnthropicと契約してて、上半年の売上は1252%増って…なんでIPO延期するの？」って思ったの。数字だけ見たら超成長企業じゃん！って。

でもね、よく見ると気になる点があって。Nscaleの上半期の売上の52%がたった1社の顧客によるものなんだって。要は「特定の顧客に依存しすぎ」ってこと。海子、投資の本で「一社依存はリスク」って読んだことあるよ…。もしその顧客が契約を縮小したら、売上がガクッと落ちちゃうもんね。

あと、Nscaleって借金も多いの。テキサスとノースカロライナのデータセンター建設のために30億ドルの債務パッケージを組んでて、そのうち18.5億ドルはテキサス州の275MWサイト用なんだって。AIインフラ企業ってどこもそうだけど、「設備投資にお金がかかりすぎる」問題があるんだよね。最近は借入コストも上がってるし、投資家が「本当にその借金返せるの？」って思い始めてるのかも。

海子が一番「なるほど」って思ったのは、Nscaleが「エヌビディア頼み」すぎるってこと。エヌビディアは出資者であり、GPUの供給者であり、さらには顧客でもあるの。エヌビディアがNscaleのデータセンター容量を12億ドル分借りる契約をしてるんだって。これって「エヌビディアがNscaleに投資する→NscaleがエヌビディアのGPUを買う→エヌビディアがNscaleのサービスを借りる」っていう循環構造になってるの。これ、エヌビディアの業績がちょっとでも陰ったら、全部崩れちゃうんじゃないの？って海子はちょっと怖くなっちゃった😇

まとめ

NscaleのIPO延期話、一言で言うと「AIインフラブームの“調整局面”が来てるよ」ってことなのかな。

成長率はバケモノ級だけど、顧客集中リスク、借金の多さ、エヌビディア依存…。市場はそういう「中身」を見始めてるんだと思う。海子も「売上1252%増！」って聞いたら「すごい！」って思っちゃうけど、その裏にリスクがあるってことを忘れちゃいけないなって勉強になったよ。

でもね、NscaleはまだIPOを延期するかどうか検討中で、正式に決まったわけじゃないの。来年に持ち越すかもしれないし、強行するかもしれない。19日にAnthropicのIPOもあるし、AI関連の上場ラッシュがどうなるか、海子はドキドキしながら見守るよ。

みんなはどう思う？「Nscaleの判断は賢明」？それとも「ビビりすぎ？」😊