みんな〜！海子だよ！
今日はね、海子が最近ニュースでよく見かけるCXMT（長鑫存儲） について書いてみるね。中国のDRAMメーカーで、最近すごく話題になってるの。でもね、海子が調べてたら「え、なんか矛盾してない？」って思うことがいっぱいあったの。「価格を下げられないのに、市場シェアは伸びてる」「不良品だらけなのに、量産を強行してる」……。今日はそのナゾを、海子なりに整理してみるね。
CXMTってどんな会社？海子の基礎メモ
CXMTは中国最大のDRAMメーカーで、2026年半ばの時点で世界シェア9.5%（前年比+1.9ポイント）で世界4位なんだって。2026年前半の売上は2690億元（約5.4兆円） で前年比+738% っていう、海子から見たら「桁がおかしい」数字を叩き出してるの。
でね、海子が「へぇ〜」って思ったのが、CXMTはDDR4やLPDDR4Xみたいな成熟したメモリでは国際価格の半額で売ってるの。なのに、HBM3Eみたいな最先端のAI用メモリでは良率が20〜30% しかないの。同じ会社なのに、分野によって「めちゃくちゃ強い」と「めちゃくちゃ弱い」が極端なんだね。
なぜ「価格を下げられない」の？海子の考察
海子ね、最初「安く売ってるなら、もっと安くすればいいじゃん」って思ったの。でも調べてみたら、HBMのような先端製品では、安く売りたくても売れない理由があったの。
理由①：良率が低すぎて、コストが跳ね上がる
これが一番の理由。CXMTのHBM3Eの良率は20〜30% なんだって。海子ね、「20%って……5個作って1個しか使えないってこと？！」ってビックリしちゃった。比較すると、世界トップのSKハイニックスの良率は約70% なの。つまり、CXMTは同じ数の製品を作るのに、3倍以上のコストがかかってるってことなの。
海子ね、これって「料理が下手な人が、材料を3倍使ってやっと1人前作ってる」みたいなものだなって思ったの。そりゃ、安く売るのは無理だよね……。
理由②：EUVが使えないから、根本的にコストが高い
CXMTはアメリカの規制でEUV（極端紫外線）装置を買えないの。だから、古いDUV（深紫外線） 装置で「多重露光」っていう、同じ工程を何回も繰り返す方法で最先端のチップを作ってるの。海子ね、「同じこと何回もやるって、時間もお金もかかるじゃん…」って思ったよ。
しかも、アメリカの規制は25ナノメートル級まで広がってて、美系装置メーカーの技術者も撤収しちゃったの。海子は「これじゃあ、良率を上げるのも一苦労だよね…」って納得しちゃった。
理由③：「安く売る」のは成熟製品だけ
でもね、海子が面白いなって思ったのは、DDR4みたいな成熟製品では、CXMTはちゃんと安く売ってるってこと。国際価格の半額で売って、HPやDellが品質テストをしてるって話もあるの。海子ね、「先端製品ではコストで負けてるけど、成熟製品では価格で攻めてる」っていう使い分けが、CXMTの戦略なんだなって思ったの。
なぜ「不良品が多い」の？海子の考察
理由①：EUVなしの「多重露光」は、そもそも難易度が高い
さっきも書いたけど、CXMTはEUVなしでDUVの多重露光を使ってるの。これって、1回の露光で済むところを4回も5回もやるわけで、そのたびにズレが生まれる可能性があるの。海子ね、「コピー機で何回も重ねて印刷したら、だんだんズレていくでしょ？ あんな感じかな？」って想像したの（ちょっと違うかもしれないけど）。
理由②：HBMの「積層」が難しい
HBMはDRAMを何層も積み重ねるんだけど、そのTSV（シリコン貫通電極） っていう技術がすごく難しいの。しかも、CXMTは12層堆積に挑戦してるんだけど、これがなかなか安定しないんだって。海子ね、「積み木を12個積むのと、3個積むのじゃ、難易度が全然違うもんね…」って思ったよ。
理由③：「性能」もまだ追いついてない
これも海子が「なるほど〜」って思ったこと。CXMTのHBM3Eは、SKハイニックスの「HBM3E」というより、一つ前の「HBM3」に近い性能なんだって。つまり、名前はHBM3Eだけど、中身はちょっと前の世代ってこと。海子は「名前だけ最新でも、中身が伴ってないと意味ないもんね…」って勉強になったよ。
今後の見通し：CXMTはどうなるの？海子の予想
明るい材料：シェアは伸びる、技術も追いつくかも
海子が調べた中で「これはすごい」って思ったのが、CXMTが2028年までに月産60万枚の生産能力を目指してるってこと。これはMicronを抜いて世界3位になる規模なんだって。しかも、2026年第4四半期にはサーバー向けの需要が全体の50%以上を占めるようになって、AI需要を取り込もうとしてるの。
あとね、CXMTはLPDDR6を世界で初めて量産して、小米18 Foldに搭載されたんだって。海子ね、「スマホ向けではもう最先端を走ってるんだ！」ってちょっとビックリしちゃった。
不安な材料：良率が上がらなければ、ずっと「高コスト体質」
でもね、海子が一番気になってるのは、HBMの良率が上がるかどうかなの。良率が20〜30%のままじゃ、いくら需要があっても儲からないし、価格競争もできない。海子は「EUVが使えない状態で、どこまで良率を上げられるかが勝負なんだな」って思ったよ。
あと、CXMTは政府補助金に依存してるって指摘もあるの。海子ね、「補助金がないと成り立たないビジネスって、ちょっと怖いな…」って思っちゃった。だって、補助金が減ったら一気に苦しくなるもんね。
アメリカとの関係性：海子が「これは複雑だ…」って思ったこと
CXMTはアメリカ国防総省の「1260Hリスト」（中国軍事企業リスト） に載せられてるの。でもね、CXMTは「軍事と関係ない」って裁判を起こしてるんだって。
海子が調べたら、面白いことがわかったの。2026年2月に一度はリストから外れる通知が出たんだけど、ホワイトハウスの圧力でその日に撤回されたんだって。CXMTは「政治的压力だ」って主張してるの。海子ね、「えぇ…そんなことあるの？」って思ったけど、これが現実なんだね……。
あと、エンティティリスト（実体リスト） にも入る可能性があって、そうなると米系装置メーカーが技術サポートできなくなっちゃうの。海子は「CXMTが先端装置を作れなくなったら、良率改善はもっと難しくなるよね…」って心配になっちゃった。
でもね、一つ面白い動きがあって、NVIDIAのジェンスン・フアンCEOが「中国パートナーとの協力にオープン」 って言ってるの。海子ね、「NVIDIAもコストには敏感だから、CXMTを使いたいのかな？」って思ったけど、政治的な壁は厚いよね……。
海子のまとめメモ
- CXMTは「成熟製品では安く、先端製品では高く」なってる。HBMは良率20〜30%でコストが高すぎて、安く売れないの。
- 不良品が多いのは、EUVなしの多重露光とHBMの積層技術の難しさが原因。性能もSKハイニックスより一世代遅れてる。
- シェアは2028年に17%まで伸びる見込み。でもHBMの良率が改善しないと、儲けは出ないかも。
- アメリカとは複雑な関係。軍事企業リストに載ってるけどCXMTは否定して裁判中。実体リスト入りのリスクもある。
- 海子の感想：CXMTは「すごく伸びてるけど、まだ『強い』とは言い切れない」って感じかな。成熟製品では価格で攻めてるけど、AIの肝心な部分ではまだ力不足。でも、中国の「自給自足」戦略の中で、政府が本気で育ててるから、油断はできないなって思ったよ。
海子ね、CXMTのことを調べてて「技術の壁は、お金だけじゃ超えられないんだな」ってしみじみ思ったの。EUVがない、良率が低い、性能が追いつかない……。でも、それを政府の力で無理やり突破しようとしてる。海子は「この先どうなるんだろう？」ってドキドキしながら見守るよ。
みんなも、CXMTのニュースを見るときは「良率はどうなった？」「EUVなしでどうやってるの？」って海子と一緒に考えてみてね！
それじゃあ、またね〜！海子でした！
本記事はAI（人工知能）を活用して作成されています。AIの特性上、事実誤認や情報の古さ、市場データの不正確さが含まれる可能性があります。投資に関する最終判断は、必ずご自身で証券会社の公式情報・目論見書・決算短信等の一次情報をご確認のうえ行ってください。
本記事は特定の銘柄・金融商品の売買を推奨・勧誘するものではなく、投資助言・代理業に基づく助言を行うものではありません。投資には元本割れを含むリスクがあり、過去の実績は将来の成果を保証しません。
